大额并购交易占比提升，万亿级国家基金呼之欲出

【大河财立方 记者 陈玉静】 万亿国家级并购基金呼之欲出，当前并购市场如何？

据投中嘉川CVSource统计，2026年2月，并购宣布交易和完成交易数量同比均出现下滑，但宣布交易规模降幅远低于交易数量。甚至在并购完成交易数量下降的同时，并购完成交易规模同比出现上升。这一反差背后，表明大额并购交易占比提升。

并购交易市场交易数量减少，但单笔交易规模扩大的趋势在2025年已有迹象，且在并购交易的总规模上，投中嘉川CVSource统计数据显示，2025年的并购完成交易总金额已扭转自2019年以来持续下行趋势，实现跨越式回升。

2月并购交易数量遇冷，大额并购占比显著提升

2026年2月，披露预案204笔并购交易，环比下降39.10%，同比下降53.10%；当中披露金额的有132笔，交易总金额为1024.79亿元，环比下降7.45%，同比下降6.14%。综合来看，披露金额的环比与同比降幅远低于交易数量的降幅。

在完成市场，2026年2月，共计完成150笔并购交易，环比下降33.92%，同比下降53.85%；当中披露金额的有106笔，交易总金额为924.76亿元，环比下降0.73%，同比上升2.76%。综合来看，完成交易数量环比、同比双双大幅下滑，但完成交易规模同比微增。

宣布市场和完成市场的反差表明，大额并购交易占比提升，产业整合与转型升级需求驱动高质量交易落地。

据投中嘉川CVSource统计，2026年2月，超10亿元规模完成并购交易9笔，其中交易规模最大的是深圳海联讯科技股份有限公司以109.85亿元吸收合并杭州汽轮动力集团股份有限公司，本次交易的核心目标之一，是彻底解决杭汽轮长期存在的B股历史遗留问题，打通其融资渠道，为其燃气轮机等高端装备业务发展注入新动能。

大额并购交易的趋势与2025年保持一致。投中嘉川CVSource统计数据显示，2025年并购完成交易市场呈现交易数量企稳、交易规模大幅增长的结构性优化趋势，且2025年的交易总金额已扭转自2019年以来持续下行趋势，实现跨越式回升。

在并购市场回暖的背景下，并购行业也将迎来一股“活水”。

3月6日，在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，国家发展改革委主任郑栅洁表示，今年将会同财政部、人民银行等部门，设立国家级并购基金，进一步畅通创业投资退出渠道，提高创投资本周转效率，预计引导撬动各类资金规模超1万亿元。

对创投退出渠道的关注与政府工作报告中的要求一脉相承。2026年政府工作报告在鼓励发展创业投资的同时，还特别提出拓展私募股权和创投基金退出渠道。这既凸显出决策层对私募股权和创投基金全链条发展的重视，也表明我国政府引导基金以及创业投资基金经过近十年的发展，退出难题亟须解决。

多地设立并购基金，将推动产业整合和资本市场结构优化

一位业内人士对大河财立方记者表示，近年来，创投行业普遍面临一个比较突出的挑战，就是退出渠道阶段性收窄。此前较为依赖的IPO退出渠道面临阶段性收紧。并购市场作为退出的另一种选择，活跃度仍有待提升，产业资本参与并购整合的动力和制度环境还需要进一步完善。

母基金研究中心创始人、水木资本董事长唐劲草对大河财立方记者表示，并购基金实际上可以成为创投基金退出体系中的一个关键环节。从产业发展角度来看，中国经济正处在从高速增长向高质量发展的阶段，很多行业面临结构调整和产业整合的需求。并购基金通过收购、整合和重组企业，可以帮助形成规模化的平台型企业，推动产业链上下游协同发展，特别是在先进制造、半导体、生物医药等战略性新兴产业领域，并购整合往往是形成行业龙头的重要路径。

大河财立方记者注意到，自2025年以来，各地纷纷开始布局设立并购基金。今年3月，扬州产发壹号并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）成立；在2025上海全球投资促进大会上，上海官宣了总规模500亿元以上的国资并购基金矩阵；2025年底，300亿元的“北京京国创智算并购股权投资基金（有限合伙）”正式落地；同期浙江百亿级并购母基金加速推进；2025年底，厦门也官宣设立了50亿元的产业并购基金。

唐劲草认为，从行业影响来看，如果国家级并购基金真正落地，可能会带来几个比较明显的变化：第一，创投行业的退出结构会更加多元化，提高创投资本的周转效率。第二，并购市场可能会明显活跃起来。国家级基金本身具有较强的资金实力和示范效应，可以撬动更多社会资本参与并购交易，尤其是在产业整合型并购方面，可能会带动形成一批百亿级甚至更大规模的产业整合平台。第三，有助于推动产业结构优化。总体来看，国家级并购基金不仅是解决创投退出问题的一个重要工具，更可能成为未来推动产业整合和资本市场结构优化的重要抓手。