紫金矿业183亿并购赤峰黄金：行业整合加速、龙头效应愈发显著

【大河财立方 记者 吴春波】 3月22日早间，紫金矿业和赤峰黄金同时发布公告，前者全资子公司紫金黄金拟通过受让2.42亿股赤峰黄金A股和认购赤峰黄金H股定增的方式收购后者实际控制权。

本次交易整体对价合计约182.58亿元，交易完成后，紫金黄金将合计持有赤峰黄金5.72亿股，占其增发完成后总股份数的25.85%，并实现对其财务并表。

“本次收购将显著强化紫金矿业的黄金资源与产能、巩固公司全球资源龙头地位，加速行业强者恒强格局。”中原证券有色金属研究员石临源表示，目前国内黄金行业内部结构仍在动态调整，市场竞争格局尚未固化。

受让股权+增发认购，紫金黄金拟182亿元实控赤峰黄金

公告显示，2026年3月22日，紫金黄金分别与赤峰黄金控股股东李金阳女士及其一致行动人浙江瀚丰（以下合称转让方）、赤峰黄金签署相关协议，本次交易整体对价合计约182.58亿元，其中100.06亿元用于收购转让方持有的2.42亿股赤峰黄金A股，82.52亿元（约合93.86亿元港币）用于认购赤峰黄金定向增发的3.11亿股H股。

作为被收购方，赤峰黄金旗下运营6座黄金矿山及1座多金属矿山，业务覆盖中国、东南亚及西非等国家和地区，主营产品为黄金，同时还生产铜、铅、锌、钼、稀土等其他金属矿产品。控股子公司广源科技则专注于废弃电器电子产品拆解等环保业务。

2021~2025年，赤峰黄金矿产金产量由8.1吨增长至14.51吨，年均复合增速达到26%。2026年该公司黄金产销量目标为14.7吨。

紫金矿业认为，赤峰黄金旗下金矿项目均为在产状态，并购当年即可贡献产量与利润，且其生产运营水平和产能水平或将有进一步提升空间，预期投资经济效益显著。同时，赤峰黄金核心矿山均位于全球重要黄金成矿带，成矿条件好、资源禀赋优异；后续通过加大系统性勘探投入，预计将有较大的资源增储潜力。

赤峰黄金表示，为进一步深化公司与紫金矿业、紫金黄金之间的战略协同与一致性，使其以更稳定的股东基础为公司提供长期支持。

在当日举行的2025年年度业绩说明会上，紫金矿业总裁林泓富表示，并购赤峰黄金符合公司资源优先的战略安排，赤峰黄金在境内外的几处矿山都具有良好的前景和进一步产能提升的潜力，中短期黄金价格的激烈波动，并没有改变长期黄金价格进一步上涨的逻辑。

林泓富表示，紫金矿业不会成为单纯的投资平台，核心资产肯定还是在自己手中。在未来的矿种并购选择方面，金、铜肯定是紫金矿业的核心矿种。

中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏表示，本次收购大幅提升了紫金矿业整体产能与资源储量，让行业集中度进一步提高，强者恒强的格局更加明显。

“一超多强”格局形成，黄金产业集中提速

在资源稀缺性凸显、规模效益至关重要的当下，资本与技术实力雄厚的头部企业，正通过并购快速收编行业优质资产，以巩固自身地位并拉大与后续竞争者的差距。

以山东黄金为例，该公司2023年就以127.6亿元收购银泰黄金（后更名为山金国际）20.93%股权并控股，是国内黄金行业首例“A”吃“A”，快速补全了山东黄金全国资源布局。此后两年，该公司陆续收购昶泰矿业70%股权、西部矿业52.07%股权、西岭金矿探矿权。

“在本次收购发生前，中国黄金矿业已呈现出较高的集中化特征。”石临源表示，根据行业数据，2025年大型黄金企业集团的境内矿产金产量已占全国总量的50.12%，这意味着头部企业已掌控了国内黄金生产的“半壁江山”。

随着本次整合的推进，紫金矿业2025年矿产金合计产量达到104.51吨，形成“一超（紫金矿业）多强（如中金黄金、山东黄金、湖南黄金等）”的行业格局。2026年，紫金矿业黄金计划产能更是接近120吨（含赤峰黄金计划产能14.7吨）。

国内黄金行业集中度不断提高同时，不少黄金生产企业走出国门收购黄金资产。

如紫金矿业先后并购秘鲁La Arena金矿、加纳Akyem金矿、哈萨克斯坦Raygorodok金矿和加拿大联合黄金（非洲3座金矿），洛阳钼业并购厄瓜多尔 Lumina Gold（凯歌豪斯金矿）、巴西Equinox Gold旗下3座金矿，山东黄金收购纳米比亚Osino Resources100%股权，江西铜业收购英国SolGold，盛屯矿业收购刚果（金）Adumbi金矿等。

此外，中国黄金国际、中金黄金、湖南黄金、恒邦股份等均有海外布局或并购计划。

张鹏认为，一系列的行业收购，加速国内行业集中，也进一步完善了我国矿业龙头的全球化布局，有效增强了我国在全球黄金产业链中的话语权和抗风险能力，契合我国资源安全的长期导向。

“上述收购密集展开背后，整个行业的逻辑也从‘金价驱动’转向‘资源+运营’双驱动。”石临源说，拥有优质资源、低成本运营能力的龙头企业，即使在金价回调期，也能通过并购整合实现增长。这会倒逼行业内其他企业从“重开采”转向“重资源+重管理”，加速淘汰高成本、低效率产能，推动行业整体向“高质量发展”转型。

“在全球地缘政治复杂、货币政策宽松的背景下，黄金资源的战略价值凸显。”在石临源看来，紫金矿业并购这种“产业资本背书”会提振整个黄金板块的信心，推动板块估值修复，也会引导更多资金流向黄金资源端，加速行业的资源整合与技术升级。