扩加盟、创子品牌，海底捞业绩仍承压，张勇回归能否破局？

【大河财立方 记者 郝楠楠】3月24日，海底捞发布2025年业绩公告。报告期内，海底捞实现收入432.25亿元，同比增长1.1%；归母净利润40.5亿元，同比下降14.0%。

经营压力背后，海底捞在2025年也进行了多重调整，如缩减自营门店并开出更多加盟店、增设子品牌、加大外卖业务投入等。另外，今年年初，海底捞创始人张勇重任CEO，面对这份承压的成绩单，其后续战略落地与调整成效，成为市场关注的焦点。

营收微增、利润下滑，海底捞承压

公告显示，2025年海底捞品牌共经营1383家餐厅，其中自营门店1304家、加盟门店79家。除主品牌外，公司还在海鲜大排档、寿司、小火锅和中式快餐等多个细分领域持续推进新品牌布局，运营共20个餐饮品牌、207家餐厅。

报告期内，海底捞实现收入432.25亿元，同比增长1.1%。其中，绝大部分的收入来自餐厅经营，而主品牌海底捞的营收下滑。据公告，2025年海底捞餐厅经营收入375.43亿元，同比下降7.07%；外卖业务收入为26.58亿元，同比增长111.9%；其他品牌餐厅收入为15.21亿元，较上年增长显著。

报告期内，海底捞实现归母净利润40.5亿元，同比下降14.0%。公告称，利润下降主要受翻台率下降，以及产品、场景等创新模式方面的调整影响。具体来看，2025年自营海底捞餐厅整体翻台率下降至3.9次╱天，2024年为4.1次╱天；全年共接待顾客3.84亿人次，较上年下降7.5%。顾客人均消费从97.5元微增至97.7元。

中国食品产业分析师朱丹蓬接受大河财立方记者采访时认为，在宏观经济不确定性增加，消费者的消费意愿、消费能力与消费信心均呈下行趋势下，海底捞这种定位中高端且性价比优势不突出的餐饮企业，必然会承受更大经营压力。“这也并非单个品牌的问题，而是整个餐饮行业面临的共性挑战，因此，未来如何构建性价比与质价比兼具的产品矩阵，将成为全行业亟待破解的核心课题。”朱丹蓬说。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅接受大河财立方记者采访时表示，海底捞翻台率持续下滑，是多重因素共同作用的结果。从行业层面看，火锅赛道供给过剩，细分市场品牌与高性价比选项不断涌现，直接分流了核心客群；同时，消费者对服务溢价的接受度正在降低，叠加消费场景的日益碎片化，进一步稀释了单店的客流量。从企业层面看，海底捞前期激进扩张导致低效门店占比过高，大店模型与下沉市场消费能力存在明显错位。此外，产品创新乏力，叠加原材料等成本的刚性压力，最终导致了翻台率的持续下行。

扩加盟、发力子品牌与外卖，张勇回归能否破局

实际上，过去一年海底捞业务有多重变化。

海底捞品牌门店结构，在2025年进行了新一轮调整，自营门店收缩，加盟店数量增加。2024年3月，海底捞正式推行‌加盟特许经营模式；‌截至2025年底，海底捞加盟餐厅增长至79家，年内新开21家，年内自营餐厅转加盟45家。报告期内，另有85家自营餐厅因经营表现未达预期主动关停或因商业地标迁移或设施老旧而搬迁，自营门店净减少51家，且减少门店均位于二三线及以下城市。

是否会考虑加大加盟业务的布局?3月25日，海底捞方面回复大河财立方记者称：“我们未为加盟业务设定具体目标，坚持质量优先。”

对于海底捞加盟业务，张毅认为，加盟业务也能为海底捞带来正向价值，包括实现轻资产扩张、优化门店结构、盘活供应链资源并改善盈利质地等，不过整体增长空间有限。“下沉市场可能还有一些机会，但天花板已日渐显现，单店盈利能力承压。另外，加盟越多，服务与品控的一致性越难保证，且直营店与加盟店之间易形成客源等冲突，可能会稀释品牌口碑。”张毅说。

对比主品牌，2025年海底捞集团旗下的“副牌”显现出明显增长。2025年，海底捞继续推进“红石榴计划”，扩展子品牌，正式进入“多品牌并行”的集团化运营新阶段。截至2025年末，集团运营20个细分领域的子品牌，餐厅经营收入达15.21亿元。海底捞表示，未来将全面推进“红石榴计划”，通过制度创新、人才引进、管理协同等方式，继续推进多元化经营战略。

为什么海底捞要持续加大子品牌布局?朱丹蓬指出，当前不少餐饮企业推行“五多战略”——多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群，覆盖全年龄段与全消费层次，海底捞布局新品牌亦符合这一趋势。“同时，海底捞主品牌已接近增长天花板，这才是它加速布局子品牌的核心逻辑，即通过培育新品牌稳住营收与利润，但子品牌必须获得充足资源与资金倾斜才有望成功。”朱丹蓬说。

张毅也提到，对海底捞来讲，原有模式在传统火锅赛道的存量扩张空间已越来越小，其破局点一是在于向火锅以外的新品类拓展，二是在于核心火锅业务本身的深度创新。

记者注意到，2025年海底捞还加大了外卖市场的开发，外卖业务发展开支及外卖平台费用增加2.94亿元，实现业务收入26.58亿元，同比增长111.9%。

今年开年，海底捞就迎来了管理层变动，创始人张勇正式回归，重掌CEO帅印，同步调整管理团队。面对翻台率下滑、主业收缩的现状，且多品牌布局仍处于培育期的现实，张勇能否带领海底捞重拾增长动力，仍有待市场检验。